Vinamilk の財務指標を分析して利益の質に対応する

Posted On: 7月 5, 2023

企業の収益の質は多くの基準に基づいて評価されますが、税引後利益と相関して測定される営業キャッシュフローは、企業の営業収益の質を評価する口語的な用語です。この指標は、企業の財務健全性だけでなく、社内での資金生成能力も表します。

企業のキャッシュフローは、業界や企業のライフサイクルによって異なります。一般に、安定した成長を遂げた企業は、投資資金を調達し、配当を支払い、負債を負うのに十分なプラスの低ボラティリティの営業キャッシュフローを持ち、中核事業の収益性と安定した売上高から持続的に生み出される傾向があります。運転資本。このとき、営業活動によるキャッシュフローと税引後利益の比率は、長年にわたって着実に1程度を維持しており、1ドンの実質利益が得られることを示しており、同社の収益の質の高さを示している。 1キャッシュバックです。 Vietnam Dairy Products Joint Stock Company (Vinamilk、HOSE: VNM) では、この比率は過去 10 年間一貫して高いままです。

Vinamilk が 10 年間安定した営業キャッシュフロー / 税引後利益率を維持する要因

過去 10 年間、ベトナムの乳製品市場には多くの変動が見られました。世界的な景気後退や高インフレなどのマクロ経済的要因は、乳製品に対する消費者の需要に直接影響を与えています。消費者の傾向はますます多様化しています。当時、乳業会社もこうした外部変動の悪影響を受けていましたが、いくつかの大手企業は依然として安定した収益を維持していました。これは、競争上の優位性を促進する取り組みに加えて、部分的には柔軟な貿易信用調整と合理的な販売政策によるものです。

2022 年は多くの生乳製品が記録的な価格上昇を経験する年であり、一部のグループでは 100% 値上がりしています。同時に、輸送費、飼料、肥料のコストが上昇し、生産コストが上昇しました。しかし、ビナミルクは営業活動によるキャッシュフロー/税引後利益を高く安定したレベルで維持することができました。さらに、2022年はこの指数が2番目に高く、新型コロナウイルス感染症パンデミック以降で最高となる年である。

2013 年から 2022 年までの営業活動によるキャッシュフローと税引後利益の比率。出典: VNM

事業活動によるキャッシュフローと税引後利益の比率を効果的に管理するには、企業は販売、サービスの提供、商品や原材料の購入などにおける収入と支出を厳密に管理し、キャッシュフローを最適化し、収益を確保する必要があります。良好なキャッシュフロー。 2022年のような輸入原材料の価格変動を背景に、ビナミルク経営陣は、同社が販売計画を立て、原材料と商品の在庫を適切なレベルで市場に投入し、販売を行うために流通システム全体を見直したことを示した。一貫した製品品質の確保など。

同社は、同事業による豊富なキャッシュフローを活かし、投入コストコントロール力の向上を図るため、生乳の供給拡大に向けた積極的な投資を行っている。 VNM は、長年にわたり国際基準を満たし、原料を自給自足する酪農システムを完成させています。現在、VNM はベトナムとラオスに 15 の酪農場と、国内外の 16 の近代的な乳製品工場を所有しています。

2023 年 3 月 31 日の時点で、連結純現金は貸借対照表全体の 24% 以上を占めています。総資産に対する負債の比率は 14% であり、事業運営と資本回転率の効果的なレバレッジを活用するためには、前年度末の 10% よりも最適な水準となっています。

2023 年への期待

2013 年から 2022 年までの 10 年間で、VNM の年間粗利益率は平均 43% 以上で、国有乳業会社の中で 2 番目に高かった。さらに、長年にわたって巨額の資産が成長し続けているため、VNM の総資産利益率 (ROA) 率は過去 10 年間で約 27%/年に達しており、証券取引所の乳製品業界の中で最も高い水準にあります。自己資本利益率 (ROE) も平均 36%/年を維持しており、ベトナムの同業他社の多くを上回っています。

世界中のF&B企業をより広く見てみると、Bao Viet Securities（BVS）の統計によると、VNMは2022年にROAとROE率がそれぞれ26％と17％を記録しており、この結果はMeji（日本）のような多くの有名なF&B大手企業よりも高い。）、森永製菓（日本）、ロッテ（韓国）、オション（韓国）、蒙牛乳業（中国）…

2022 年は、VNM が次の 5 か年戦略を実施する最初の年です。 Mai Kieu Lien氏は、「昨年から、2023年の実行開始に向けて改善すべき規模と改善すべき課題を特定し、5か年戦略の実行を開始しました。輸出生産、販売、国内市場までのすべてのブロック」と率直に認めました。、輸出、研究開発、人材。私の意見では、結果はすべて肯定的であり、VNM の将来を信頼できます。」

2023 年までに売上高 633 億 8,000 万ドン、税引き後利益 86 億 2,200 万ドンという目標を達成するために、VNM は複数の困難と課題を抱えたビジネス環境において、これまでの成功の影を克服するために自らを変革する決意を固めています。新しい時代の可能性。

Vinamilk は、2023 年からの開発に向けた勢いを生み出す計画を準備し、実行しています。粉ミルク業界と液体ミルク業界からの競争圧力に直面しているため、同社はすべての主要製品ラインを見直し、競合他社と比較して引き続き優れた品質を確保するとともに、新製品の発売、コミュニケーションを改善しています。そして商品のプロモーション。

4月中旬、VNMは世界中の6つの主要な栄養グループと戦略的パートナーシップを締結し、栄養科学の成果を国際基準を満たす乳児用調製粉乳製品ラインに応用し、母乳の国際基準に近づきました。

VNM は世界中の 6 つの主要な栄養グループと戦略的パートナーシップを締結しました

2023年の株主総会でCEOのMai Kieu Lien氏が講演したところによると、第2四半期と第3四半期はすべての製品にとって季節限定であり、VNMはこの2四半期の収益と利益の最適化に注力するという。この時期は物価が安定する時期でもあります。リエン氏は、同社が輸入粉乳の価格を2023年8月まで設定していたと述べた。

Global Dairy Trade によると、4 月の全乳、脱脂粉乳、無水脂肪の価格は、2022 年半ばのピークから 2021 年相当まで 40% 近く下落しています。

VNダイレクト証券は、2023年には全粉乳の価格が5％下落すると予想されており、これが今年のVNMの粗利率を0.9ポイント改善して41％近くにする主な要因となるだろうと述べた。

VNMは1億ドル相当の輸出契約も締結しており、下半期も引き続き輸出事業を推進する。取締役会は、締結された輸出契約の総額が2023年に2億2,000万米ドルに達するという目標を設定しています。

3月、VNMと日本の双日は総額最大5億ドル相当の協力協定に向けて、ビナビーフ・タムダオ牛肉生産加工施設の建設を開始した。この複合施設は 75.6 ヘクタールの面積をカバーしており、10,000 頭の牛農場と年間 30,000 頭 (生産量 10,000 トン) の能力を持つコールドビーフ加工工場の 2 つの主要区画で構成されています。 2024年には日本の技術で加工された新鮮な牛肉製品が「Vinabeef」ブランドでプロジェクトが開始される予定だ。