日本からの介入圧力が強まる中、円は新安値を更新

Posted On: 6月 30, 2023

他の銀行中央銀行がインフレ対策で金融引き締めを行っているにもかかわらず、日本銀行（日銀）が超緩和的な金融政策を維持するとの見方が見られる中、日本当局は円安に対抗するために外国為替市場に介入するよう圧力が高まっている。。

今朝（６月３０日）の円相場は一時１ドル＝１４５円と７カ月半ぶりの安値を付ける場面もあった。５月２９日に発表された米国の経済指標で世界最大の経済国の安定が示され、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が長期にわたり高金利を据え置く可能性が高まったことでドルが急上昇したことが下落の要因となった。

クレディ・アグリコル・コーポレート・アンド・インベストメント・バンクの外為責任者、斉藤雄二氏は共同通信社のインタビューに応じ、「両国間の金融政策の違いにより」円が強い下落圧力にさらされていると述べた。ヨーロッパ。”

市場では1ドル＝145円という上限が、日本政府が市場介入できる微妙な基準と考えられている。昨年、東京が介入するきっかけとなったのは為替レートだった。

介入の兆候

これまでのところ、日本の当局は何も措置を講じていないが、警告を発している。しかし、ロイター通信によると、日本政府には過度の円安とみなされる事態に対処するため、口頭介入以外にもいくつかの選択肢があるという。これらのオプションの 1 つは、為替市場に直接介入し、米ドルを売って大量の円を買って円を回収することです。

日本が最後にこのような介入を行ったのは昨年９月で、その時は日銀金利が底値に達し、円相場は１ドル＝１４５円まで急落した。これは、現地為替レートを保護するために日本政府が外国為替市場に介入したのは1998年以来初めてであった。

その後、日本政府は2023年10月にも介入を継続し、このとき円為替レートは1ドル＝151.94円となり、32年ぶりの安値となった。

円買い介入は日本ではほとんど採用されていない措置であることがわかる。さらに珍しいのは、日本の大蔵省が自国通貨の上昇に対抗するために円を売り、輸出志向型の国の経済を保護したという事実である。

しかし、現在、多くの日本企業が生産を海外に移転しており、日本経済は輸入品、石油、原材料から機械部品に至るまで日本経済に大きく依存しているため、円安が大きな問題となっている。

日本当局が警告を強め、憶測に対抗するために「断固として行動する用意がある」と宣言したことは、介入が差し迫っている可能性がある兆候だった。日銀による金利チェックの決定（中央銀行当局者がトレーダーに円の買い値／売り値を尋ねるよう呼び掛けた）は、トレーダーらの間では差し迫った介入の可能性があるとみられていた。 1ドル＝145円の水準で介入がなかった場合は、1ドル＝150円が次のリミットとみなされます。

日本政府のリスクと課題

外国為替市場への介入の決定は、日本の主要な政治問題である。国民が円安と生活費の上昇に憤りを感じているため、当局は行動を迫られる圧力に直面している。これが昨年、日本の財務省が外国為替市場に介入した原動力となった。

今のところ、日本のインフレ率は依然として日銀の目標である2%を上回っているが、世界のガソリン価格と一次産品価格が2018年をピークに冷え込んでいることから、世論の圧力は和らいでいる。しかし、円安ペースが加速し、国民の注目を集めれば、介入の可能性もある。増加します。

日本政府にとって為替市場への介入は簡単な仕事ではないことも付け加えておきたい。世界の外国為替市場で毎日取引される7兆5000億ドルの円に比べれば、東京による大規模な買収はバケツの中の塩にすぎない可能性があるため、介入はコストがかかり、失敗しやすい可能性があります。

円高を防ぎたいとき、日本の財務省は短期国債を発行して円を動員し、市場で円を売って自国通貨のレートを引き下げます。逆に、現在の円為替レートを維持したい場合、当局は外貨準備からドルを引き出して円を買わなければなりません。いずれの場合も、介入を命令するのは日本の財務省であり、日銀は財務省を代表して介入を実行します。

円を売って介入するよりも、円を買って介入する方が難しい。日本は現在、約1兆3000億ドルの外貨準備を保有しているが、日本が為替相場を支援するために介入を繰り返した場合、その外貨準備はすぐに目減りする可能性がある。

これは、日本が円相場をコントロールする行動を維持できる期間には限界があることを意味する。これは円売り介入、つまり東京が本質的に紙幣の発行を通じてより多くの円を印刷できる介入とは異なります。

円相場を守るための介入は米ドルと連動しているため、日本はまた、先進7カ国（G7）産業のパートナー、特に米国の支援を求めるべきである。米国政府は昨年、両国の同盟関係の冷え込みを反映して、日本の為替市場への介入を黙認した。しかし、米国は伝統的に市場に極度のボラティリティがない限り市場への介入に反対してきたため、継続的な介入は困難となるだろう。