先進国のインフレとの戦い

Posted On: 6月 17, 2022

米国、英国、スイスは同時に金利を引き上げました。ヨーロッパは債券の購入をやめます。そして日本はますますインフレからの圧力にさらされています。

数兆ドルの経済はインフレとの戦いに忙しく、中央銀行が調整の役割を果たしています。 6月15日、米連邦準備制度理事会（FRB）は、数十年で最悪のインフレに対処するために0.75％の利上げを発表しました。

FRBがこの水準まで金利を引き上げたのは1994年以来のことです。連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長は、金利を引き上げた後、「物価安定を回復する必要がある。それが経済の基盤である。それがなければ、経済は計画通りに機能しないだろう」と述べた。。

政治連邦準備制度理事会からの前向きな新しい行動は、国民を安心させることを目的としているように見えると述べた。これは常にインフレを最大の関心事と見なしてきた。しかし、この政策はまた、中央銀行がインフレを減らすために景気後退を引き起こす可能性があるという懸念を引き起こしました。

パウエルは、本格的な景気後退を回避する方法はまだあると信じています。「私たちは不況を引き起こそうとはしていません」と彼は言いました。連邦準備制度理事会は、米国経済が2022年と2023年に1.7％成長し、3月に予測した2.8％と2.2％から大幅に低下すると考えています。

パウエル氏は、FRBがパンデミックの際に採用された支援政策から後退しているだけでなく、実際には過熱を抑える計画を持っていることを認めました。彼らは、強力な行動が後で潜在的に大きな経済的苦痛を回避するだろうと賭けています。

連邦準備制度の本部。 写真：ロイター

インフレ懸念はまた、他の多くの中央銀行がFRBの足跡をたどるように促しました。 6月16日、スイス中央銀行は15年ぶりに突然金利を引き上げました。イングランド銀行も金利を引き上げました。

欧州中央銀行（ECB）は緊急会議を発表し、債券購入プログラムを終了しました。日本銀行はまた、今週の2日間の会合に先立ち、円安について政府と話し合った。

中央銀行の政策の混乱は、市場に混乱を引き起こしました。連邦準備制度の金融引き締めは、株式を不安定にしました。暗号通貨は崩壊しています。ドイツの10年物セーフヘブン債とイタリアのリスク債の間の利回りスプレッドは、ECBが債券の購入をやめると発表するちょうど1日前に2.4パーセントポイント以上に達しました。

債券利回りは上昇しています。他国の中央銀行がFRBの緩和政策に従わなかったため、日本円や英ポンドなどの通貨も大幅に下落しました。

エコノミスト 中央銀行が相反する目標を達成しようとするにつれて、混乱が生じていると主張します。連邦準備制度理事会は、5月に年率8.6％に達するインフレを抑制すると主張しています。 エコノミスト 不況を引き起こさずにそうすることは難しいだろうと彼らに警告した。

インフレに対する中央銀行の対応の一般的な公式は、ベンチマーク金利を引き上げることです。したがって、FRBが強力であるほど、安定した価格と低い失業率という2つの目的の間の対立が大きくなります。

一方、ECBはさらに困難な状況に直面しています。金融引き締めは、債務国の首を絞めるという副作用があります。支援がなければ、現在イタリアのGDPの150％以上に相当する債務は持続不可能になる可能性があります。

ECBは、そのような危機がユーロ圏の完全性にもたらす脅威を受け入れないと述べた。しかし、彼らはまた、インフレターゲットを犠牲にすることを望んでおらず、政府の債務保証に過剰に支出することはできません。

日本では、中央銀行（日銀）が政治的安定を維持するために経済的妥協を行っています。円安は、国が2％のインフレ目標を達成するのに役立つ可能性があります。しかし、高価な輸入品は購買力に圧力をかけ、政府に負担をかけます。今月初め、黒田東彦日銀総裁は、物価上昇について家計に謝罪しなければならなかった。

日銀への圧力は、国内のインフレが激化するにつれて高まり、他の中央銀行は金利を引き上げ、円は米ドルに対して24年間で最低水準に下落しました。日銀は今週会合を開き、「イールドカーブ」のコントロールポリシーを決定します。三菱UFJモルガン・スタンレー証券のストラテジスト、稲ドーム勝利氏は、「日銀の意思決定により緊張が高まっている」と述べた。

この状況では、過去10年間に適用された中央銀行のソリューションは機能しませんでした。それは世界的なインフレと低金利のシナリオに基づいて構築されているからです。

同時に、規制当局は発表された計画とは異なる行動をとることで市場を驚かせたくないため、金融政策の逆転はまれな動きです。今週のFRBの決定でさえ、2日前に発表されました。

エコノミスト 中央銀行を減速させたのは計画外の変化の制限であると主張している。その結果、市場と金利は徐々に安定するのではなく、より不安定になります。相反する目的と予測不可能な進展が先にあるため、中央銀行は迅速に対応する必要があります。

今年残りの4回の会合で、FRBは金利を以前よりもはるかに高い3.25％から3.5％に引き上げると予想されています。しかし、ウクライナの危機や中国でのエピデミック封鎖など、FRBが制御できない要因により、FRBは今年インフレを完全に制御することを望んでいません。

今のところ、FRBは米国のインフレ率が今年5.2％に上昇し、来年は2.6％に低下すると予想しています。どちらもまだ2％の目標をはるかに上回っています。

セッション1 （（エコノミスト、ポリティコ、ブルームバーグによると）。