戦略的パートナーに資本を売却し、10% の現金配当を支払うことで、大きな見通しが得られます

2023 年 4 月 25 日の取引セッション中の VPB 株価チャート 出典: AmiBroker

• 2022 年末には、 VPB 株式 2023 年第 4 四半期の減少にもかかわらず、依然としてプラスの成長を維持しています。 税引前利益 (PBT) は 21.22 兆 VND に達し、同期間に 47.7% 増加し、計画の 71.5% に達しました。 総資産は 2021 年と比較して 15.3% 増加しました。資金調達と信用活動は同期間にそれぞれ +13.5% と 25% 増加しました。 ＶＰＢの不良債権率は前年比＋１．１６ポイント上昇し、５．７３％に達した。 個々の銀行のみを考慮した場合、Circular 11 に従って計算された不良債権率は 2.19% であり、銀行の計画に従って許容されるレベル内にあります。
• 2023 年第 1 四半期の業績: 2023 年第 1 四半期の親銀行の税引き前利益は 4 兆 VND を超えています (総取引量の -52.5%)。 来年初めの高金利の影響と不動産市場のリスクにより、企業の業績は落ち込みました。 特に、2023 年第 1 四半期の銀行信用の伸びは 7.1% に達し、経済全体の 2.09% を大きく上回りました。 第 1 四半期の銀行の預金の伸びは 11.5% に達しました。 親銀行の NPL が 2023 年第 1 四半期に 2.6% に急上昇したため、NPL 比率は引き続き上昇しました (2022 年末には 2.19% でした)。 銀行は、不良債権のカバー率を 70% 以上に維持するために、期間中に 2 兆 6,000 億ドン以上の引当金を加速しました。 銀行はまた、不良債権比率は第 2 四半期に増加し続け、第 3 四半期には徐々に減少すると予測しています。 銀行のシェアによると、第 1 四半期の Fe Credit ビジネスは良くなく、依然として損失を示しています。
• 2023 年の計画: 2023 年の VPB の税引き前利益目標は 240 億 3000 万ドンで、これは前年比 13% の増加に相当します。 預金と信用取引は、それぞれ 41% と 33% の成長が見込まれています。 野心的な成長計画を確実にするために、VPB は 2023 年にそれぞれ 35% と 40% の成長率が予想される小売業と中小企業の 2 つの主要なセグメントの促進に注力します。 200 兆 VND 以上の価値があり、2023 年第 1 四半期だけで 40 兆 VND 以上増加しました。
• 同時に、VPBank は多目的金融グループを構築するという戦略を変更し、中規模および大規模の企業セグメントを二次セグメントから一次セグメントに移行し、FDI 企業により焦点を当てました。
• 経営陣はまた、VPB の現在の債券ポートフォリオは社債で 30 兆を超え、2022 年末から 5 兆減少しており、2023 年 6 月までに 20 兆減少し続けると予想されていると述べました。事業は総貸出残高の 1% を超えず、すべての企業債務は資産によって担保されます。
• SMBC の戦略的パートナーへの追加発行による増資計画に関して、銀行は、2023 年 4 月 17 日に、VPB がそのパートナーから 3 兆 5,900 億 VND 相当の 10% の預金を受け取り、銀行が銀行への提出を完了した後に残りを支払う必要があると述べました。 SEC は 2 ～ 3 か月以内です。 SMBC が戦略的パートナーになることで、VPB は 35.9 兆 VND 以上を登録する際により多くの資本上の利点を得ることができます。 さらに、SMBC は、ベトナムにおける日系 FDI 企業の数が現在 3,000 社以上に達しているため、大企業顧客のセグメントおよび FDI において銀行をサポートする上で重要な役割を果たします。 VPB は、このセグメントが銀行の動員資本を 2 兆から 10 兆 VND に増やすのに役立つと期待しています。
• また、取締役会は、VPB が非協力銀行のリストラに参加するという情報も確認しましたが、どの銀行が譲渡されるかについての情報は明らかにしませんでした。 これが達成された場合、VPB はおそらく外国為替証拠金を 49% に引き上げるために選択されるでしょう。これは、ドラフト プロジェクトでは、4 つの参加銀行のうち 2 行が外国為替証拠金を 49% に引き上げることが許可されるためです。
• 2022年の配当計画：VPBは、第3四半期の第2四半期に10％の率で現金配当を支払う予定です。 期待される現金配当額は 7 兆 9,340 億ドンです。 2022年から2026年の5カ年戦略によると、VPBは5年連続で現金配当を支払うことを目指しており、銀行は高い成長を維持し、年間利益の30％を株主への現金配当に充てることができます。
• 一般的に、近年の銀行のEBTはプラスの成長を示しています。 VPB は、流通セグメントで主導的な地位を占めているため、長期的な見通しは良好であると考えています。 SMBC との戦略的パートナーシップの締結は、同行が事業開発を新たな分野に拡大し、業界での地位を強化するのに役立ちます。
• ただし、短期的には、VPB はマクロ経済のリスク要因や不動産市場の影響を受けます。 さらに、Fe Credit のリストラも、近い将来、銀行のリソースを消費することになります。
• VPB の 2023 年の事業計画に基づいて、VPB の 2023 年の EBT を 23 兆 9,920 億 (+13.1% svck) と見積もっています。 ROEは14.6%に達しました。 簿価 2023F は 23,517 VND/株です。 現在の価格では、VPB は 1.0 倍の 2023F P/B で取引されています。これは、VPB の 5 年間の P/B 中央値および現在の業界全体の P/B の 1.5 倍よりも 1.6 倍低い値です。

出典：ABS

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