業績はピークを迎えましたか？

株主への最近の手紙の中で、Duc Giang Chemical の取締役会会長である Dao Huu Huyen 氏は次のように述べています。 DGC の生産と業績が過去最高を記録した年に、税引後利益が 6 兆ドンを超えると推定される異例の事態が発生しました。

2022 年第 4 四半期でも、10 月と 11 月の利益は 8,000 億ドンと見積もられており、今年の最終四半期の税引き後利益 1.1 兆ドンという目標を確実に達成しています。

グループのすべての業務は依然として正常であり、財務的には、DGC がベトナムで最高の財務基盤を持つ企業の 1 つであることを誇りに思います。 主要な輸出企業として、1 か月あたり数百億 VND の為替レート差がありました。 一部の製品の価格は下落しましたが、利益は依然として非常に高く、在庫はほとんどなく、不良債権もありません…」.

以前は時価総額でカマウ肥料（DCM）に次ぐ存在だったが、パンデミックのわずか1年後（2021年）、この会社の時価総額は15倍以上に増加した（DCMも急上昇したが、同社の時価総額が大幅に増加し（わずか8倍）、正式に化学肥料業界で最大の資本金を持つ企業になりました。

ドクザンケミカルの売上・利益はおそらく頭打ち。

2022 年第 1 四半期末の 230,000 VND/株のピーク時には、DGC の時価総額は 17 億米ドルに達しました。 しかし、一般市場での強い下降トレンドと並行して、DGC の株価は 54,900 VND/株まで下落し、ピークから 76% 以上の価値の損失を意味しています。

2021年から現在まで、Duc Giang Chemicalのような汎用化学会社は、生産活動の継続的な回復による強い需要により、世界市場での原材料価格の暴騰から大きな恩恵を受けてきました..流行の後、供給が中断されたとき、中国の政策変更とロシア・ウクライナ紛争の影響。

具体的には、世界の主要な化学製品の生産国であり、ベトナムへの輸出国である中国は、特定の製品の輸出禁止、環境保護のための生産削減などの政策を実施しながら、都市封鎖のキャンペーンを続けています。ベトナムおよび世界のより高い化学物質。

前四半期、Duc Giang Chemical の純売上高は 3 兆 6,958 億 8,000 万ドン (同期間に比べて 75.46% 増)、税引後利益は 1 兆 5,137 億ドン (前年同期に比べて 210.13% 増) でした。 今年の最初の 9 か月後、同社は年間の収益計画の 93.52% を達成し、利益計画の 40% を超えました。

しかし、KB 証券会社 (KBSV) によると、Duc Giang Chemical の収益と利益は 2022 年後半にピークを迎え、近い将来減少する傾向にあると予想されています。

多くの課題とプレッシャー

黄リン (P4) は、Duc Giang Chemical の主な輸出製品であり、総収益の 50% 以上を占め、近年の同社の業績の急成長に大きく貢献しています。 しかし、世界の黄リン市場は逆の展開を経験しており、下流の需要が弱い中で供給過剰になっています。

Bao Viet Securities Company (BVSC) の 2022 年 11 月の出張報告によると、DGC の経営陣は、現在進行中の景気後退を背景に、電子機器の需要が今後急激に低下する可能性があると予測しています。 と半導体メーカー（韓国、日本、米国）は、2022 年第 4 四半期と 2023 年上半期に大量の在庫と供給過剰のリスクを懸念して減産を計画しています。 2023 年に黄リンの輸出生産量を削減します。販売価格は、2022 年から 10 ～ 30% 下落して、4,500 ～ 6,000 ドル/トンにとどまると予想されます。

半導体製造業界は、2022 年の第 3 四半期にピークを迎えると予想されています。台湾最大のチップメーカーである TSMC のすべての主要製品の売上は、第 3 四半期に増加しました。特に、電話チップの売上とインターネット関連製品が増加しました。 TSMCの予測によると、チップおよび半導体企業の在庫は2022年の第3四半期にピークに達し、早ければ2023年後半まで調整圧力にさらされるでしょう。

米国およびヨーロッパ諸国での社会的距離の解除と高インフレにより、コンピューター、電話、およびテクノロジー製品の需要が減少しています。 企業はまた、新製品の発売を遅らせ、減少をさらに悪化させました。

肥料セクターでは、DAP 肥料の価格は短期的に修正する圧力を受けています。 より具体的には、オフシーズンによる国内需要の低迷により、DAP 肥料の価格は 5 月に達したピークである 19,600 VND/kg と比較して 25% 下落しました。これは、国際市場の進化に似ています。 短期的には、DAP に対する需要の低迷により、国内のサプライヤーに下押し圧力がかかり続けるでしょう。

ただし、まだ商品が不足しており、大手流通業者の倉庫の在庫量が少ないという状況では、下落はそれほど大きくありません。 2023 年上半期の初めには、ロシアと中国からの輸出供給圧力の高まりに直面して、DAP 肥料の価格は 14,400 から 15,800 VND/kg のしきい値付近に低下すると予想されます。

ドゥクザンケミカルが提案する解決策は、ロシアと中国の 2 つの国が原因で世界的な肥料供給が依然として不足しているため、インドネシア、フィリピン、インド、バングラデシュなどの ASEAN 諸国への肥料輸出を積極的に促進することです。尿素、DAP、MAP、NPK などの重要な肥料に輸出割当を課しています。

2023 年には、DGC の NPK プラントが稼働し、年間 10,000 トンの生産が見込まれています。 しかし、農産物価格の下落は、肥料を含む農業資材の消費にマイナスの影響を与えています。 世界中の 55 の食料品のスポット価格である FAOFOODI 指数は、世界の農産物輸出に悪影響を与える景気後退のリスクに対する懸念から、2022 年 5 月の高値から 14% 下落しました。

もう 1 つの不利な展開は、ギソン プロジェクトが予定より遅れていることです (遅くとも 2023 年 6 月までにフェーズ 1 が建設を開始し、約 1 年後に試運転が開始されます)。 第 1 段階での Nghi Son の生産量は、約 50,000 トンの PVC です。

「私たちは、Duc Giang Chemicals が 2023 年に直面する課題について懸念しています。まず、進行中の経済の低迷、電力需要の予測により、黄リン ネットワークがマイナスの成長を遂げる可能性があります。 同社は販売価格を引き下げ、黄リンの輸出量を減らす計画だ。 2023 年に。第二に、ニソン プロジェクトは予定よりも遅れてサービスを開始します。 第三に、肥料価格は上期在庫により高騰に苦しんでおり、農家は栽培コストの上昇による農地の拡大を懸念しており、長引くインフレ環境下で農産物の価格は下落傾向にある。 そしてエネルギー危機。 上記の課題により、DGC の株価が短期的に急激に上昇することは難しいと考えています」と BVSC は述べています。