200億米ドルを蓄積し、次の1分で蒸発します

Posted On: 4月 25, 2022

ビル・ファンはニューヨークのウォール街に拠点を置くアメリカ人投資家です。ウォールストリートジャーナルは、ファンが2021年3月末の10日間で200億ドルを失ったと報じました。

この「崩壊」はウォール街に「ショック」を引き起こし、多くの大手銀行が動揺しました。

このビジネスマンの話は、「都市も株であり、失敗も株である」という面白いことわざの典型的な例として、多くのネチズンによって使用されています。

（元の文によると、中国の歴史の中で「都市は野蛮な蕭何であり、野蛮な蕭何を打ち負かした」）

必死に生まれ、「投資スター」のかまどから育てられた

ビル・フアン、本名ソン・クック・ファン。 1982年に韓国からアメリカに移住し、当時はビルに名前を変えた。

ビル・ファンは非常に個人的な人物であり、自分自身についてほとんど明らかにしていません。 2019年にニュージャージーでの教会での礼拝中に彼自身が言った情報の1つは、彼が困難な家族から来たということでした。

「私は牧歌的な家族で育ちました。以前は貧しかった」とファンは言った。「私は今のところそれほど貧しくはないことを告白しなければなりません。しかし、私は自分が買える額よりも数歩下で生活することに慣れています。」

彼の教育に関しては、ファンはカリフォルニア大学ロサンゼルス校に通い、後にカーネギーメロン大学で経営学の修士号を取得しました。

1996年、2つの証券会社のトレーダーとして短期間勤務した後、業界で有名で才能のある投資家であるジュリアン・ロバートソンの有名なヘッジファンドタイガーマネジメント（タイガーファンド）のアナリストになりました。

これは、ファンがロバートソンのような「最高の」から学ぶ機会を持つ絶好の機会と見なされています。この「投資スター」4は、一連の有能な投資家を生み出し、Viking Global Investors、Coatue Management、TigerGlobalManagementなどの一連の成功したヘッジファンドを設立しました。

ファンはここで働いている間、タイガーが日本円市場への混合投資のために最大20億ドルを失った時期を目撃しました。しかし、ロバートソンは、悪い決断を救う方法を見つけるのではなく、落ち着いて損失を受け入れました。

したがって、ファンの最も価値のある教訓の1つは、損失を受け入れることはゲームの一部であるということです。

2001年にタイガーが閉鎖したとき、ファンに彼自身の投資ファンドを開くようにアドバイスし、援助するためにいくらかのシードキャピタルを注入することを申し出たのはロバートソンでした。このようにして、タイガーアジアマネジメントファンドが誕生しました。

当初、ファンはアジアの企業、特に韓国、中国、日本の国内市場で事業を行っている企業にのみ投資していました。彼はしばしば投資を均等に分散し、市場分析チームからでも計算を非公開にする習慣があります。

これらの計算が「甘い果実」をもたらしたとき、多くの投資が大きくなり、タイガーアジアが一度に保有する資産の量は100億米ドルに増加しました。これらのことにより、タイガーアジアの資本貢献者はファンの決定にさらに自信を持っています。

しかし、「超利益」を受け入れることは「超リスク」を受け入れることも意味します。ほとんどの投資家のように、ファンは常に正しいとは限りません。

2008年、タイガーアジアは、後で低価格で買い戻すことを期待して、フォルクスワーゲンAGの株式を大量に売りました。しかし、その直後、フォルクスワーゲンが高級車メーカーのポルシェと合併するというニュースにより、株価は4倍に上昇しました。

ファンは彼の間違った決定が深刻な損害を引き起こしたことを受け入れることを余儀なくされました。これは多くの投資家を怒らせ、彼らのお金を引き出して去りました。年末までに、タイガーアジアの資産は23％縮小しました。

2012年、米国証券取引委員会（SEC）は、タイガーアジアがインサイダー取引に従事し、2つの国際銀行株の価格を調整するために故意に干渉したとして非難しました。タイガーアジアは多額の罰金を支払わなければなりませんでした。

このスキャンダルにより、彼はタイガーアジアを閉鎖し、残りの2億ドルをアルケゴスに注ぎ込みました。

「レベルアップ」ゲーム：超利益と超リスク

Bloombergによると、初期の頃、Archegosは、Microsoftが2016年に買収したAmazon（オンラインショッピングプラットフォーム）、Expedia Group（オンライン旅行ショッピング会社）、LinkedIn（プロフェッショナルソーシャルネットワーク）などのハイテク株に「お金を注ぎ込んだ」。

ファンは、ハイテク株が正しい投資の方向性であると信じています。そして彼の信念は正しかった。 2016年、アルケゴスは10億ドル近くを稼ぎました。 2017年には、会社の資本金は約40億米ドルに達しました。

ファンの計算は大きな利益をもたらしたので、彼はみんなの信頼を勝ち取りました。写真：FT

スワップの使用を通じて、アルケゴスは株式購入のレバレッジ比率を着実に高めてきました。当初、この比率は約「2倍」でした。つまり、100万ドルの資本ごとに、会社は銀行からさらに100万ドルを借り入れました。その後、比率は「5倍」に増加し、場合によってはさらに増加しました。

心配なことに、ファンはいくつかの株に投資するために多くの異なる銀行からたくさんのお金を借りて、それを秘密にしました。ファンと協力している投資ファンドや銀行には、モルガンスタンレー、ゴールドマンサックス、クレディスイス、ウェルズファーゴなどがあります。投資が一貫して利益を上げている場合、疑いや危険信号はほとんどありません。

2020年の第4四半期に、ファンは大成功を収めました。 S＆P 500は12％上昇していますが、アルケゴスが投資している10銘柄のうち7銘柄は30％以上の価値を獲得しています。 Baidu、Vipshop、Farfetchの価値は70％増加しました。

これは、ファンがウォール街で最も「人気のある」クライアントの1つになるのに役立ちます。銀行は、ファンが継続的に市場に資金を投入し、収益性の高い投資を通じて彼の評判を高めているのを見て、より多くの資本を貸し続けました。

それでも、ファンの投資は非常に危険です。「チェーンが壊れると」、投資チェーン全体が崩壊します。これは、ファンが投資に注力した企業の1つであるViacomが、合計30億ドルに上る大量の株式と負債を売却し始めたときに起こりました。

以前は、ファンの継続的な購入努力のおかげで、Viacomの株式は元の価値の3倍になりました。しかし、Apple TV、Disney +、HBO、Netflixなどの競合他社との激しい競争に直面するために、同社はより多くの資本を蓄積するために努力しなければなりませんでした。

ニュースが報じられるとすぐに、株価は翌日すぐに9％下落し、翌日も23％も下落し続けました。ファンの巨額の投資は突然大きな損失になり、彼が銀行と行った交換を脅かした。利用可能なわずかな現金も、当事者に預金を支払うには不十分であり、リスククッションが増加します。これは彼を「恐ろしい」貸した銀行を作りました。

モルガン・スタンレーは、「自分自身を救う」ことを決意した最初のユニットでした。同社は予告なしに、アルケゴスとの取引所から50億ドル相当のすべての株式をヘッジファンドのグループに静かに売却しました。

翌日、ゴールドマン、ドイツ銀行AG、ウェルズファーゴも、数百億ドルを超える価値のあるアルケゴスとのスワップ取引からの株式グループを売却しました。

この一連の行動は、これらの事業体がいくらかの損失を伴って危機から抜け出すのを助けましたが、同時に株価をさらに押し下げ、残りの事業体に甚大な被害をもたらしました。

クレディ・スイスは47億ドル、野村は20億ドルを失い、アルケゴスは推定200億ドルの資産をすべて失い、破産を宣言しなければなりませんでした。