シリコン バレー銀行 (SVB) の幹部は、2 月下旬にゴールドマン サックスにアドバイスを求めました。

高騰する金利は SVB に重くのしかかった。 預金と銀行の債券ポートフォリオの価値は急激に下落しました。

当時、格付け会社のムーディーズは格下げを発表する準備をしていた。 SVB は、資本の圧迫を回避するために財務をリセットする方法を見つけることを余儀なくされました。これは利益を損なう可能性のある動きです。

10 日間にわたって行われた SVB と Goldman Sachs の間の取引は、3 月 8 日に SVB が約 20 億ドルの損失 (債券の売却による) とアクションの売却計画を発表したときに最高潮に達しました。 タイトルは投資家をパニックに陥れました。 翌朝、SVB の株価は急落した。

SVB の顧客、スタートアップ、および多額の残高 (預金保険なし) を持つベンチャー キャピタリストはパニックに陥り、1 日で最大 420 億ドルを銀行から引き出そうとしました。

SVB の暴露に対する市場の反応を予測できる人はほとんどいなかったが、ゴールドマン・サックスの銀行計画自体には致命的な欠陥があった。 彼は、大量の悪いニュースが信頼の危機を引き起こし、銀行をすぐに倒産させる可能性があるという危険性を過小評価していました。

ゴールドマン・サックスはもともと、金持ちや権力者のアドバイザーでした。 彼らは合併を手配し、企業の資金調達を支援し、困難な財政状況に革新的なソリューションを提供します。この才能は、この会社に数十億ドルをもたらしました。

しかし、SVB にとって、Goldman の「金メッキされた」アドバイスは高額でした。 SVB は、米国史上 2 番目に大きな銀行破綻で猛烈な勢いで崩壊し、規制当局が防止に取り組んでいた大西洋横断銀行危機を引き起こしました。

この SVB の最後の日々の話は、関係する銀行家、弁護士、投資家とのウォール ストリート ジャーナルとのインタビューに基づいています。

SVB の問題は非常に機械的なものです。銀行は、預金者に支払う利息よりも、収益性の高い投資に顧客の預金を預けることで、より多くの利益を得ることができます。 しかし、SVB はゼロに近い低金利時代に購入した債券 (リスクの低い) から利益を得るのに苦労しており、現在は金利が上昇しています。

これらの債券を大量に売却すると、圧力が緩和されます。SVB はより多くの現金を保有します。 ただし、取引には大きな「アスタリスク」が付いています。SVB は巨額の損失を受け入れる必要があります。

この困難な状況の中で、SVB の幹部は資金調達計画の予備的な概要を持ってゴールドマン サックスにやって来ました。 2 つのプライベート エクイティ会社、General Atlantic と Warburg Pincus LLC は、銀行の潜在的な投資家のリストに載っています。

SVB の経営陣は、私募を行いたいと考えていました。これは、投資家が特定の数の株式を固定価格で静かに購入できるようにする取り決めであり、迅速に実行したいと考えています。 ムーディーズは銀行の信用格下げを準備しており、SVB は投資家を不安にさせるだろうと述べている。

David Ludwig 率いる Goldman の株式市場の銀行家と、Pete Lyon 率いるその金融機関グループは、3 か月目の第 1 週に一緒に株式を売り始め、上記の 2 つの会社の投資資金にアプローチしました。

ゴールドマン・サックスはプライベート・エクイティ・オファリングを組み合わせて提供している。同社は、22億5000万ドルの取引に十分な資金を提供するのに十分な投資家を見つけるが、同様の価格で株式を購入するオプションも一般に提供する.

3 月 5 日までにウォーバーグはあきらめていた。 SVB は運用を評価するためにより多くの時間を必要としており、公募への参加を希望していません。

ゴールドマン サックスのトレーディング デスクでは、別の取引も開かれていました。 SVB は、売却可能な債券の 210 億ドルのポートフォリオの買い手を探しています。 買い手はゴールドマン・サックス。

一方、ゼネラル・アトランティックは株式に5億ドルを支払うことに同意した。 しかし、SVB が調達しようとしている 22 億 5000 万ドルのうち、残りの 17 億 5000 万ドルを提供するより多くの投資家を引き付けるための時間はなくなっています。 SVB の幹部は、投資家が人々を引き付けるために必要な情報を投資家に提供する準備ができていません。

ゴールドマン・サックスは、ジェネラル・アトランティックが率いる株式公開が唯一の選択肢であると判断しました。 SVB の CEO はその計画を承認した。

ゴールドマン・サックスのルートヴィヒ氏らは、SVBは迅速に行動しなければならないと主張している。 ムーディーズの格付けが近づいている場合、銀行は週の後半に閉鎖されます. 3 月 13 日月曜日の危機を回避するには、悪いニュースは無視したほうがよいでしょう。

3 月 8 日、ゴールドマン サックスは SVB ポートフォリオの購入を市場価格の割引価格で完了しました。 市場が閉鎖された後、SVB は、買い手を開示せずに債券を売却して 18 億ドルを失ったと発表し、資本を調達するために株式を売却すると述べた。

その時点で、SVB の経営陣は悪いニュースを受け入れる準備ができていました。 運命的な株式売却を開始する直前に、銀行は取引顧問会社の Centerview Partners を雇って、プラン B について詳しく調べました。

ゴールドマン・サックスの銀行家は、株式の売却は共同で行われると確信している. SVB の株価は当初、懸念されていた急激な下落ではなく、アフターマーケットで約 8% しか下落せず、ゴールドマン サックスの銀行家は多数の株式購入注文を受けました。 .

しかし、1 時間も経たないうちに、別の銀行 Silvergate Capital Corp. が、引き出しにより預金が空になったために閉鎖すると発表したとき、その雰囲気は変わりました。 ムーディーズの格下げは、SVB 幹部が恐れていたほど深刻ではなく、3 月 8 日の午後 8 時頃に発生しました。

SVB 株は 3 月 9 日の市場開始時に下落し、顧客は預金の引き出しを開始しました。 これが下降スパイラルの始まりでした。預金の引き出しのニュースが広まると、株価はさらに急落し、より多くの顧客が引き出しを余儀なくされました。 SVB の株式は 60% を超えて取引を終了しました。

しかし、契約はまだ終わっていません。 ゴールドマン・サックスは、1株当たり95ドルで投資家を上場させ、その日の終値から約11ドル引きました。

3 月 9 日の午後 5 時頃、ゴールドマン サックスの銀行員は、SVB の預金の流れが引き出されたという報告を受けました。 SVB の弁護士は、銀行が「逃亡した」預金を開示しない場合、ゴールドマン サックスとの取引は続行できないと述べた。 しかし、「ブレイクアウト」の数がひどくなる前に、ゴールドマン・サックスは取引を撤回しました。 連邦預金保険公社は、翌朝の営業開始前に SVB を買収しました。