中国の 1 兆 2,000 億ドルのソブリン ウェルス ファンドからカリフォルニアの年金基金まで、これらの機関投資家にとって大きな問題は、経済の見通しがますます暗く見える限り、これらの賭けがいつまで機能するかということです。

ブルームバーグが投資文書を分析したところによると、世界最大のヘッジファンド10社は、プライベートエクイティ、クレジット、不動産、インフラ、ヘッジファンドなどの未公開市場資産の保有を、世界金融危機以降4分の1以上増やした.

調整は主に、7 兆 7,000 億ドルの運用ファンド、カナダの日本の年金基金、中東のノルウェーのソブリン ウェルス ファンドの株式と債券の形で行われています。 チャイナ・インベストメント・コーポレーション最も抜本的な戦略的変更は、2008 年のほぼゼロからポートフォリオのほぼ半分まで、個人資産の割合を減らすことでした。

ブルームバーグによると、非公開資産は売却が難しく、再評価される可能性は低いかもしれませんが、この傾向はファンドが損失の一部をカバーするのに役立っています。 中央銀行の政策の引き締めにより、株式時価総額の 4 分の 1 と今年の債券市場価値の 5 分の 1 が失われており、最悪の事態はまだ終わっていない可能性があります。 一方、ブラックロックがまとめたデータによると、米国のプライベートエクイティの価値は、今後10年間で主要な資産クラス全体で強力なリターンをもたらすと予想されています。

フロンティア・アドバイザーズのアドバイザリー・ディレクターであるキム・ボーウォーター氏は、「金利が上昇すると、株式はさらに下落する可能性があり、債券もリスクにさらされる可能性があります。 ポートフォリオの多くの構成要素には、さまざまな運用モードがあり、従来の資産が変動するにつれて収益を上げます。」

未上場不動産の価値が 7.1% 上昇したことで、ノルウェーのソブリン ウェルス ファンドは今年、利回りの 14.4% の低下を抑えることができました。 一方、世界の株式は同じ期間に 21% 下落し、債券は 14% 下落しました。 韓国の国民年金基金 (NPS) のオルタナティブ ポートフォリオは 7.3% 上昇し、わずか 8% のリターンしか生み出しませんでした。

日本の政府年金基金は、オルタナティブ投資が今年 3 月末までに 21.4% のリターンを生み出しているのを見てきました。これは、カタログ全体で前年の 4 倍の投資パフォーマンスを最後に報告したときです。

しかし、これらの優れた投資パフォーマンスは、依然として真に安定した投資とは言えません。 金利が高くなるにつれて、大規模な投資の資金調達に使用されるレバレッジのコストが増加しています。 非上場資産もめったに評価されず、多くの場合、時価評価されます。

ジャナス・ヘンダーソンのオルタナティブ資産多様化責任者、デービッド・エルムズ氏は「個人資産への投資も問題だ。 市場は常に下落しており、この資産には多くの評価が必要です。

ハーバード大学の投資専門家は最近、警告を発したが、個人資産が同大学の投資基金の最近の損失を制限するのに役立った. Harvard Management Co. の CEO である NP “Narv” Narvekar 氏は、このセクターの投資家はうまくやっているが、彼らのポートフォリオは一般的な市況を反映していないと述べた。

ただし、有料道路や空港などの資産は価格を簡単に調整できるため、インフレに対する効果的なヘッジとなります。 上場インフラ企業を世界的に追跡するこの指数は、今年の株式市場の半分に過ぎませんでした。

チャイナ・インベストメント・コーポレーションの私有不動産投資。 トルコの港や、ゴールドマン・サックスが米国の民間企業に投資するために設立したファンドが含まれます。 1 兆 1,000 億ドルのノルウェーのファンドはプライベート エクイティを保有していませんが、世界最大の風力発電所の 1 つを含む再生可能エネルギー インフラストラクチャに投資しています。

このインデックスは、60/40、インフラ、ヘッジファンドなど、さまざまな資産、戦略の投資パフォーマンスを追跡します。

経済的および政治的出来事の影響に賭けるグローバルマクロヘッジファンドも好調です。 この戦略のクレディ・スイスの月次指数は、今年 8 月末までに 5 分の 1 以上上昇しました。

オーストラリアの 1,500 億ドルのソブリン ウェルス ファンドは、その資産の半分以上をオルタナティブ資産の形で保有しています。 フューチャー・ファンドは昨年、成長を後押しする脱グローバル化と地政学的問題の影響を正確に予測した後、グローバル・マクロ・ファンドへの投資のシェアを増やしました。

この傾向はまた、大規模なファンドが投資戦略を定期的に取引されていない個人資産に適応させているという事実が、市場に深刻で予測不可能な結果を​​もたらしていることも示しています。 投資家は危機の際、ポートフォリオの中で最も流動性の高い資産 (通常は株式と債券) を売却せざるを得なくなります。 その結果、上場市場への売り圧力が高まった。

この動きは先月、英国の年金基金が土壇場で「大惨事」を回避したときに起こりました。 国債が暴落したとき、これらのファンドは、デリバティブのポジションをサポートするために担保を増やすために、より多くの債券を売却することを余儀なくされました. その後、債券市場が混乱し、イングランド銀行はボラティリティを抑えるために債券を購入せざるを得なくなりました。

現在、投資家は警戒を強めています。 金融情勢がさらに逼迫し、欧州で紛争が起こり、世界の主要国の経済成長が鈍化するにつれて、同様の変動のリスクがさらに高まる可能性があります。

ブルームバーグ参照