VNM株買い推奨、目標価格85,776ドン/テール

フーフン証券会社 (PHS)

Vinamilk は現在、業界全体の 55% 以上の市場シェアを持つ乳製品業界のリーダーです。 同社はまた、業界の競合他社と比較して、流通ネットワーク、ブランド力、および優れた生産能力の点で一連の利点を持っています.

2022 年の同社の収益は、乳製品産業全体の消費がインフレや高金利などのマクロの不利な影響を受けている中で、621 億 3800 万ドン (前年比 2% 増) に達すると予想しています。 これに伴い、税引後利益は 97 億 2200 万ドン (7.7% 減) に達する可能性があり、粗利益率は、インフレ、高額な物流コスト、ウクライナの地政学的な不確実性と相まって為替レートの上昇圧力により 5.4% ポイント低下すると予想されます。 輸入材料の価格への圧力。

主な投資： (1) 同社は、生産能力の拡大をますます積極的に推進し、マテリアル チェーンを幅広く多様化している。 Hung Yen や Moc Chau Dairy Factory などの大規模プロジェクトや既存の工場拡張プロジェクトにより、今後 2 ～ 3 年で Vinamilk の生産能力が大幅に向上しますが、現在 Nord の工場は生産能力の 70% 以上に達しています。

(2) Vinamilk は現在、2022 年の第 2 四半期だけで 37 を超えるベトナムの Dairy Dream 店舗が国内に強力かつ広範な流通ネットワークを持っており、国内のすべての地域で合計 651 店舗になりました。 これに加えて、スーパーマーケットやコンビニエンス ストアのパートナーとの緊密な協力を通じて、最新の流通チャネルに重点が置かれています。

さらに、Vinamilk には 5 つの異なる国に 5 つのメンバー企業があり、国内外の多数の競合他社の出現により国内の乳製品市場が窮屈になったときに、収益源の多様化を支援しています。

(3) また、Vinamilk の子会社である Vietnam Livestock Corporation (Vilico) は、2023 年末までにベトナム市場で販売される予定の、日本の双日グループとの牛肉合弁プロジェクトの実施計画を承認しました。 .

これは近い将来、Vinamilk が畜産での経験から利益を得ることができ、牛肉市場がまだかなり細分化されており、まだリーダーがいないときに、Vinamilk の成長ドライバーになると信じています。

DCF および P/E 法を使用して、公正価値を 85,776 VND/株と見積もっています。 したがって、22% の上昇の可能性がある買いを推奨します。 私たちの評価は、今後 4 年間の見積もりをすでに反映していますが、評価にはより多くの情報や時間が必要なため、牛肉のセグメントは含まれていません。

リスク：①景気後退による購買力低下。 (2) 商品価格の不利な変動。 (3) 新規事業参入のリスク。

CTR 株式に対するポジティブな推奨、目標株価 71,200 VND/株

SSI タイトル (SSI)

Viettel Construction Corporation の CTR 株式は現在、2022 年には 17.9 倍、2023 年には 14.9 倍の P/E で取引されており、同じ業界の他の企業をそれぞれ 22 倍および 21 倍下回っています。 一方、2022 年と 2023 年の EPS 成長率は、現在の同業他社の 9% と 10% と比較して、それぞれ 22.6% と 20.2% に達すると予想されます。

2022 年第 3 四半期の業績は、同期および前四半期と比較してプラスであり、キャッシュ フローが予想を上回っており、短期債務残高が予想を下回っているため、CTR は 2022 年に力強い利益を達成することができます。目標価格について。

ただし、景気後退の懸念があるため、2022 年と 2023 年については現在のガイダンスを維持します。

CTR の現在の 1 年間の目標価格は、DCF 評価法に基づいて 71,200 VND/株であり、上昇の可能性は 17% であり、これは前向きな推奨事項です。

金利のボラティリティを考慮すると、感度分析後の結果は、現在の株価に対する下振れリスクを約 8% に抑えることができることを示しています。

NT