多くの企業CEO、投資家、エコノミストは、今年は米国経済が景気後退に陥る年になると予測している。

この予測の根拠は、米連邦準備制度理事会（FRB）がインフレに対抗するために利下げを行うことで経済の減速を引き起こすだろう、というものである。 景気低迷シナリオでは、企業は一斉に解雇され、消費者は支出を大幅に削減することになる。

しかし、現時点では予測専門家らは、米国の労働市場が強すぎるという非常に単純な理由で、今年米国が景気後退に陥る可能性は低いと述べている。

米国の求人市場の力

米国の雇用活動は5月に予想外に加速し、新規雇用数は33万9,000人に達したが、これはすべての予測を上回っただけでなく、米国の労働市場にとって2019年以来非常に好調な年でもあった。

ムーディーズ・アナリティクスの首席エコノミスト、マーク・ザンディ氏はＣＮＮに対し、「銀行危機、金利上昇、債務上限危機といったあらゆる問題にもかかわらず、経済は驚くほど回復力がある」と語った。 ザンディ氏は、2023年は米国経済が景気後退に陥る年ではないとの確信を強めている。

「今年に関しては、雇用の数を考慮すると、景気後退が起こると言うのは難しい。 今年景気後退に陥る可能性は低下している。 今年景気後退を予測していた多くの経済学者は、現在その予測をさらに先送りせざるを得なくなっている」とザンディ氏は述べた。

しかし、経済、特に労働市場の状況が非常に急速かつ予想外に悪化し、今年から景気後退につながる可能性があることも付け加えておく必要がある。

ミシガン大学の経済学教授ジャスティン・ウルファーズ氏は、「しかし、今年は景気後退に陥るまでの時間はあまり残されていない」と述べた。 「雇用市場が今ほど好調なときに米国経済が景気後退に陥ったことはかつてない。 現在のペースで雇用が創出されているときに不況について語るのは奇妙だろう。

米国経済の非農業部門では5月に33万9,000人の新規雇用があっただけでなく、改訂されたデータは過去2カ月の新規雇用数が当初報告よりも大幅に多かったことも示している。 米国労働省の報告書によると、非農業部門の３月の新規雇用者数は２１万７０００人、４月の新規雇用者数は２９万４０００人だった。

これらの数字は、少し前に作成された予測とは大きく異なります。 昨年の秋、バンク・オブ・アメリカ（BOA）は、新規雇用数は2023年の初めから減少し始め、第1四半期には約17万5,000人の雇用が失われ、その後もほとんどの期間減少が続くだろうと警告した。 年。

契約上のシグナル

実際、多くのアメリカ企業が、特にテクノロジー部門とメディア部門で人員削減を行っている。 チャレンジャー・グレイ・アンド・クリスマスによると、今年これまでに発表された人員削減の数は、前年同期と比べて4倍になった。 しかし、経済指標によれば、解雇された人々の多くはすぐに新しい仕事を見つけた。

米国労働省が金曜日に発表した5月の雇用統計は、新規雇用数が予想を上回ったものの、失業率が前月比0.3ポイント上昇したなど、まちまちのシグナルを示した。

しかし、ウォルファーズ氏は、過去３カ月間の月平均失業率が３．５％と非常に低い水準にとどまっていると指摘した。 同専門家は労働市場は「非常に良好」だとし、最新の雇用統計は米国経済が景気後退に陥っているという考え（多くの米国人がそう考えている）を否定し続けていると述べた。 ５月のＣＮＮの調査では、回答者の７６％が米国経済は悪い状態だと考えていた。

「私たちは不況に陥っているわけではありません。 人々は米国経済が2年間にわたって景気後退に陥っていると信じている。 どれも間違っています。 雇用は力強く伸びている。 これに関するデータは非常に明確なので、景気後退はまったくありません」とウォルファーズ氏は語った。

「聞くな」シナリオ

ただし、わずか数か月後には状況が完全に変わる可能性があります。 中期的な景気後退のリスクは大きく、米国の消費者が2年間の高インフレによる経済的苦痛を感じているという証拠が増えている。

ディスカウント小売業者のダラー・ゼネラルは今年の利益予想を下方修正し、顧客は「フードバンク、貯蓄、クレジットカードへの依存度を高める」ことを余儀なくされていると警告した。 小売大手メイシーズも需要の減速を理由に２０２３年の業績見通しを下方修正した。 FRBの研究者らは、自動車ローンの滞納が増加しており、新型コロナウイルス感染症以前の水準を超えていることを発見した。

もう一つの問題は、FRBのインフレ対策が時間差で経済に悪影響を及ぼしていることだ。 これは、過去40年間で最大の利上げの完全な効果がまだ明らかになっていない可能性があることを意味する。 この不透明さにより、FRBが利上げを乱用する、あるいはすでに利上げを行っているリスクが増大する。

ザンディ氏は、今年景気後退に陥る確率は30％以上だが、その確率は2024年に50％にピークに達するとみている。

しかし、最新の雇用統計のどれも、景気後退が継続している、または差し迫ったものであることを示唆するものではありません。 ＲＳＭの首席エコノミスト、ジョー・ブルスエラス氏は「月２０万人以上の雇用を創出し続ける限り、経済は不況に陥ることはない」と報告書で述べた。 投資銀行モルガン・スタンレーもこれに同意しているようで、5月の雇用情勢は「経済が軟着陸していることを示し続けている」（FRBの用語で雇用を意味する）との報道もある。

ミシガン大学のウルファーズ教授は、ハードランディングの危険は「かなり遠いようだ」と述べた。

しかし、労働市場の逼迫により「不着地」シナリオが維持されている。経済が非常に急速に成長している時期なので、FRBはさらに引き締める必要があり、景気後退のリスクが生じている。 しかし、そのようなシナリオが実現するには時間がかかるため、2024年になる可能性があります。