(KTSG Online) – 株式市場をアップグレードするという目標を急速に達成し、同時に債券市場の透明性と専門化を実施することは、ベトナムの資本市場が新しい資本フローを受け取る機会を増やすのに役立ちます。 現在のレベルよりも、専門家は言います。

信用の伸びは鈍く、社債は凍結され、株式市場は多くの困難に直面しており、これは企業への資本供給がここ数年「混雑」し続けていることを意味している.2023年の最初の3ヶ月.

これに関連して、問題を解決するための多くの措置が管理機関によって実施されてきました。 たとえば、不動産市場の安全で健全で持続可能な開発を排除し、促進するための多くの解決策に関する政府決議第 33/2023 号。 政令 No. 08/2023 により、債券発行者に債務を再構築するためのより多くの時間を与える規則が盛り込まれました。 ベトナム国家銀行（SBV）の運用金利を2回引き下げ、商業銀行がローンの金利を引き下げる基盤を作りました。

しかし、流動性のボトルネックを取り除き、株式債券市場を企業と経済のための中長期的な資金調達のチャネルに変えると同時に、銀行からの資本への圧力を軽減するために、規制当局は資本を迅速に調達する必要があります。 これら2つの市場で製品の品質を向上させます。

両当事者は、短期的な問題を解決することに同意する必要があります

数日前に開催された会議で、経済専門家の Le Xuan Nghia 博士は、夫と妻を含む個人から「社債への個々の投資からお金を回収する方法」について多くの質問を受けたと述べました。 この商品に最大 1 兆 VND を投資しました。 この問題を解決するには、債券の発行者と保有者は「何が可能かを見て、ゆっくりと対処する方法を見つけようとする」必要があります。

Nghia 氏によると、「可能なことを検討する」ことは、2023 年から 2024 年の間に膨大な量の債券を満期にする負担を軽減するための規制を盛り込んだ Decree 08/2023 を策定し、制定するための政府の取り組みです。借金の義務が迫っている、または迫っているときに、法を犯す寸前になるのではないかという恐怖。 また、発行者は最近、最大数兆ドンの不動産（不動産）債券の未払い債務を解決しようとしています。

この専門家による「ゆっくりと管理する方法を見つける」というのは、多くの取引所資産が現在建設中の不動産または法的障害にあるという状況において、当事者が共通の声を見つけるために座っているという事実です。

Nghia 氏は、現在の問題は「債務者と債券保有者が実際には双方が最善の利益を得たいと思っているときに、どのように交渉することができるのか」であると述べた。 その結果、一部の企業は、不動産価値の 50% の債券のみを取引する計画を思いつき、残りの債券保有者はより多くのお金を使わなければなりません。 さらに、一部の企業は不動産の評価額を高く維持したいと考えており、投資家がスワップを受け入れることを困難にしています。

投資家側では、最初の興奮の後、プロジェクトが未完成または法的な問題がある場合に不動産を受け取りたくないという懸念を表明する人が増えています.

「このような一連の困難は、座って対象者の間で共通の声を見つけなければ、不動産の負債を減らすことはできません」とギア氏は強調しました。

国会の経済委員会の常任委員であるグエン・ハイ・ナム氏は、同じ見解を共有し、当事者は一歩後退しなければならないと述べた。市場。 社債市場と不動産市場の長期にわたる過開発と逸脱の後の「凍結」状況は、難しい問題を生み出しました。

「根本的な解決策は、企業が生産および商業活動を再開し、実行可能で経済的に実行可能なプロジェクトを開発することであることに多くの意見が一致しています。 しかし、多くの企業は現在、成長しすぎて逸脱しているため、これを行うことができません.

投資家側では、彼の友人の多くは、発行された不動産債の量の約 38% を知らないため、「満期になったときに債券を購入することでお金が戻ってくる」と今でも信じているとナム氏は語った。発行体の 72% は非上場企業であり、情報開示の透明性がありません。

「そのような状況では、タン ホアン ミンのケースがなければ、他のビジネス ケースがあるでしょう」とナム氏は分析しました。

実際、Novaland、Southern Green Land、Hai Phat、LDG Investment、Saigon Thuong Tin Real Estate、Danh Thanh などの多くの大企業を含め、多くの企業が債務の利息と元本を支払うことができないと発表しています。 Khoi は多くの投資家を驚かせ、投資を撤回することができませんでした。

ナム氏は「最も実行可能な選択肢は、少し後退し、当事者にとって適切な結果を見つけるために交渉することだ」と述べ、企業は合理的な資産やプロジェクトの割引率を特定して受け入れるか、ストップロスを売却する必要があると述べた。 . 困難を克服するために。

彼によると、新しい Decree 08/2023 により、企業は債券保有者と交渉する道が開かれました。 しかし、この問題を解決するには、商業銀行、ファンド管理会社、債券保有者が善意を示し、企業債務の延長を検討する必要があります。

長期的なリスクを制限するために市場を変更する

中長期的に資本市場へのリスクを制限するために、ベトナム債券市場協会のド・ゴック・クイン書記長は、資本市場管理政策の方向性は、透明性、プロフェッショナリズム、保証などの要因に焦点を当てるべきであると述べました。交渉可能で、非管理的。

「すべての企業は社債を発行する権利を持っていますが、企業は透明性を目指すべきであり、残りは市場に任せて自己評価する必要があります」と Quynh 氏は述べています。

Quynh 氏によると、透明性の要素は、企業の情報開示活動におけるイニシアチブ、管理機関の要件、および法律の規定に由来します。 同時に、市場参加者が公平性を確保し、債券発行者の運用効率を向上させるための監視メカニズムが必要です。

さらに、トレーニングを組織し、市場関係者の知識を向上させる必要があります。 そうでなければ、会社が情報の透明性を持っていることも意味がありません。

株式市場に関しては、2021年から2030年までの市場開発戦略に関するセミナーで、JICAのコンサルタントで大和総研チーフコンサルタントの小島一信氏が、公平性と透明性を高める必要があると述べました。 ベトナムの株式市場を効果的に発展させるためには、問題を解決する必要があります。 このように、市場および証券会社の監視措置の適用を促進し、証券の公募の管理を改善し、上場し、投資家保護の意識を高めることは、国内投資家の信頼の構築に貢献します。

長期的な市場の質の向上について、小島一信氏は、上場企業の質、証券会社の意識とコンプライアンス能力の向上を提言した。 同時に、一次市場機能（株式の公開と公開 – PV）の強化。

この専門家によると、株式上場・公募時のデューデリジェンスを強化し、公募時の発行体購読方式の導入・ポートフォリオの設定など、プライマリーマーケットがより多くの役割を果たさなければならない。 これにより、新規上場企業の評価において上場企業の質が向上すると同時に、公募株式数が増加し、仲介役として信頼構築の成功率が高まります。

また、証券引受会社による定性上場審査、引受審査、ディスクロージャー審査等により、事業力、コーポレート・ガバナンス、ディスクロージャー力、成長性等の質の高い企業を選別することが期待されます。

この専門家によると、規制当局は日本やその他の先進市場からいくつかの慣行を採用することを検討することができます。これには、株式市場における仲介者の組織をアップグレードするための自主規制機関 (SRO) の役割の促進、上場企業の評価の強化が含まれます。デューデリジェンスを取り入れ、上場企業の質を向上させます。

さらに、証券の公募に国際的な会計および引受基準を適用して、資金調達活動を促進し、以下を含む投資家にとって魅力的な投資機会を創出します。

株式市場のアップグレードの目的に関して、エコノミストのカン・ヴァン・リュック博士は、限界から新興へとアップグレードすることは、ベトナム市場が市場へのより多くの新しい資本の流れに対応する機会を持つのに役立つと述べました。 現在の間接投資資本額の 2 倍以上。

ただし、ベトナムは 17 の MCSI アップグレード基準のうち 9 つしか達成できませんでした。 8 つの基準が満たされていないため、少なくとも 2 つの基準が財務省の処理権限から外れています。つまり、外国為替市場の自由化と、外国人投資家が外国からの投資家と同等の立場で扱われることを許可するという事実です。ベトナムで証券を買っているリュックさん。

最新の発表で、FTSE Russell は、ベトナムはまだ「支払いサイクル (DvP)」の基準を満たしていないが、「制限されている」と分類されていると述べた。 これは、取引を実行する前に資本の利用可能性を確保するために取引前チェックを実行するという市場慣行に由来します。

さらに、既存の手続きでは登録期間が延長される可能性があるため、新規アカウントの申請プロセスにはさらなる改善が必要です。 同時に、外国人投資家がもはや余裕のない株式を取引するためのより有利な条件を作り出すメカニズムが必要です。