ウォーレン・バフェットと「アジア化」カテゴリー (パート 1): なぜ日本なのか?

現在の地政学的緊張により、オマハのオラクルはポートフォリオを中国から日本に移すよう促されている。

「オマハの夢」

インドネシア出身の独立株式市場投資家であるアントニウス・ブディアントにとって、ネブラスカ州オマハを初めて訪れることは夢の実現でした。

東ジャワ出身のアントニウスさんは、妻と14歳の娘とともに、午前3時にオマハのCHIメディカルセンターの外に並び、06月5日火曜日のバークシャー・ハサウェイの年次株主総会の席を確保した。 アントニアス氏は、彼の2人のビジネスアイドル、ウォーレン・バフェット氏とチャーリー・マンガー氏が講堂や世界中の株主からの質問に座って答える様子を見るために、演壇のできるだけ近くに座りたいと語った。

アントニウス氏は20年以上インドネシアの株式に投資しており、高い利益率、魅力的な配当金、健全なコーポレート・ガバナンスを備えた少数の企業に焦点を当てるというバフェット氏のアプローチを貫いている。 アントニウスはそれらを、時には数十年にわたって保管しました。 バークシャーでは、マンガー氏が今年の年次株主総会で述べたように、この戦略は「株を所有すればいい」という頻繁に繰り返される格言に反映されている。

アントニアス氏は、2010 年からフルタイムのプロ投資家として生計を立てています。

同氏は試合後、「とても疲れているが、満足している」と日経アジアに語り、バークシャーの「将軍」２人から多くを学んだと付け加えた。

アントニアスは、「オマハの神託」の話を聞くためにアメリカ中西部のこの小さな町を訪れた3万人以上の人々のうちの1人でした。

価値を好むが、地政学的リスクをより恐れる

ステーキとフライドポテトとチェリーコークのディナーが大好きで、滅多にオマハを離れることのない92歳のバークシャー会長兼最高経営責任者は、投資アドバイスや経済予測を提供しているが、前回の株主総会では、人生哲学さえも語った。それをどう生きるか。

バークシャー・ハサウェイのポートフォリオはバフェット氏のポートフォリオと似ている。 328相当の財布に 数十億ドル 今年３月末時点でアップル、バンク・オブ・アメリカ、アメリカン・エキスプレス、コカ・コーラ、シェブロンを含む米国５株が７７％を占めた。

しかし最近、バフェット氏は米国企業への投資に加えて、アジアへの直接的な関与を増やし始めている。

彼は2002年にペトロチャイナへの投資を開始し、その後2006年から10年間韓国の鉄鋼メーカーポスコに投資した。2008年には中国の深センに拠点を置く電気自動車メーカーBYDに投資した。 現在、バークシャー・ハサウェイのポートフォリオ成長の大部分をアジアが占めており、バフェット氏の次なる動きの焦点となっている。

異例の動きとして、バークシャー・ハサウェイは2022年に4.1株を購入した 数十億ドル アジアで最も革新的で価値のある企業の1つである台湾の半導体製造会社TSMC（中国）の株式を売却したが、数か月後に売却した。 2023年5月に発表された最新の四半期報告書によると、TSMCはバークシャーのポートフォリオから消えた。

この出来事は、バークシャーがTSMC株を購入する際に地政学的リスクを気にしていなかったことを示している。

以前、バフェット氏が来日した際の日経アジアとの独占インタビューで、バフェット氏はTSMCの地理的位置が重要であるため、地政学的問題が間違いなく要因であることをほのめかした。 「ネブラスカ州オマハと台湾（中国）に拠点を置くことの間に違いはありますか？ はい」と彼は言った。

「その立地が気に入らなかったので、再評価した」と億万長者は語った。 しかし、バフェット氏は依然として2023年の年次株主総会でTSMCを「世界最大かつ最もよく管理されている企業の1つ」と称賛した。

4月に日本を訪問した際、バフェット氏は日本で最も古い5社の株式を7.4％に引き上げたと発表した。 伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物産、住友商事です。 5月19日現在、バークシャーがこれら日本の取引グループに保有する時価総額の合計は約2.1兆円となる（2月15日時点）。 数十億ドル）、米国外ではグループ最大のグループ投資となった。

「私たちが日本で行った投資は台湾（中国）よりも優れていると思います」と億万長者は株主に語った。 同氏は前回の議会では地政学的表現を直接口には出さなかったが、「起こらなければよかったと思うが、これは現実だと思うし、起こっていることの一部に基づいて再計算した」と語った。 。

こうした「現在進行中のこと」の1つは、米中対立が激化する中での地政学リスクである可能性が最も高いが、2022年7～9月に最初に購入してから同氏が全株を売却した2023年3月までに何が変わったのかは株主やアナリストらにはまだ分かっていない。

バフェット氏によれば、安全保障への明らかな懸念は別として、中国から日本への投資資金の移転は「単純な」決断だったという。 日本企業には安定した利益、かなりの高配当、定期的な自社株買い計画という実績がある。実際に買い増しすることなく買収によって所有権が増加するため、この億万長者は繰り返し支持を表明してきた。

さらに、これら日本の複合企業5社は、バフェット氏が2019年に投資した際、簿価を下回り、配当利回りは約5％で取引されていた。バフェット氏は4月の来日中にCNBCに対し、「彼らは私が感じた価格で売却されている」と語った。特に当時の金利を考えると、それは不合理でした。

5月9日に発表されたこれら5取引グループの2022年の取引実績では、利益と配当が大幅に増加したことが示された。 ２０２３年３月期の純利益は前年比１９％増の４兆２０００億円だった。 配当金支払総額は20％増の9,570億円となりました。

バークシャーが配当落ち日である 3 月 31 日より前にこれら 5 社の株式の 7.4% を購入したと仮定すると、推定配当収入は約 510 ドルになります。 100万ドル。 5社の配当計画によれば、この数字は565に増加するはずです 100万ドル 今2024年3月期に向けて。

これらの数字は、バークシャーが昨年コカ・コーラ株704ドルから​​受け取った配当金とほぼ一致する。 100万ドル。

なぜ日本なのか？

バフェット氏が言うように、日本の複合企業の魅力の一部は「理解できる」。なぜなら、彼らはバークシャー・ハサウェイ自体と多くの類似点を共有しているからである。 これらの企業と同様、バークシャー・ハサウェイは多くの資産を含む持株会社です。

日本語では、これら 5 社は総合商社と呼ばれ、文字通り「世界的な商社」を意味し、これが現実に近いものとなります。

日本の複合企業体は、日本が西洋モデルに倣って近代化に向かって進んだ 1868 年の明治維新の時代に初めて出現しました。

三井と住友の起源はさらに遡り、17 世紀にまで遡ります。三井は江戸、現在の東京で呉服小売業者として始まり、現在は日本最大級のショッピング モールの 1 つである三越伊勢丹ホールディングスです。 住友は京都で書店と薬局としてスタートし、その後、今日の住友金属鉱山の前身である銅の採掘と精錬に事業を拡大しました。

伊藤忠商事と丸紅はかつて一つの企業でした。 彼らは幕末に関西地方を拠点とした麻の行商人として登場しました。 第二次世界大戦後、彼らは 2 つの会社に分割されました。 三菱商事は総合商社5社の中で最も若い会社で、明治初期に運送サービス会社として設立されました。

バークシャーは、保険、鉄道、公共事業とエネルギー、食品製造と流通、卸売、サービス、小売という 6 つの事業部門を擁する複合企業でもあります。 バークシャーは、自動車保険会社GEICO、シーズ・キャンディーズ、北米最大の鉄道の1つであるバーリントン・ノーザン・サンタフェ（BNSF）の運営者などの実際のビジネスを所有および運営しています。

バークシャーは極めて安価な資金調達で日本に投資している。 バフェット氏の複合企業は過去５年間、米国を大幅に下回る金利で一連の地方債発行を通じて日本の資金を調達してきた。 これらの取引により、グループは金銭的リスクから解放されます。

バフェット氏は年次株主総会で「物事は非常に順調に進んでいる」と株主に語った。 「日本でできることはまだ終わっていない。」 上記の各事業グループの株式保有率をさらに9.9％に引き上げ、他の潜在的なパートナーシップを検討するという表明された意図に加えて、バークシャーはより多くの社会的機会を追求し続けると92歳の億万長者は語った。

前回の総会でバフェット氏の後継者として再確認された比較的若い60歳のバークシャー副会長グレッグ・エイベル氏も、これらの日本企業との信頼関係を築くため、4月の「オマハの神託」の来日に同行した。

「日本に長期的なチャンスがあることを願っています」とアベル氏は語った。 後継者を日本に連れてきて、日本のパートナーが所有する5つのビジネスグループのトップと会談することは、バフェット氏が将来辞任後も長期投資家であり続けるという決意の表れである。

キム・ズン（日経アジアによる）

息子