世界最大の債券ファンドが世界的な「ハードランディング」シナリオに備える

世界最大の債券ファンドマネジャーは、米国と欧州でインフレとの戦いが続く中、中央銀行が景気後退を回避できる能力について市場は過度に楽観的だと述べた。

ダニエル・アイバシン氏、ピムコの最高投資責任者、1,800ドルの資産運用会社 数十億ドル同氏は、主要中央銀行が利上げ再開の準備を進めている中、経済の「着陸」がより困難になることに備えていると述べた。

アイバシン氏はフィナンシャル・タイムズに対し、「引き締めへの意欲を感じる人が増えれば増えるほど、影響のタイムラインをめぐる不確実性が高まり、経済見通しに対するリスクがより極端になる」と語った。

同氏は、過去に金利が上昇すると、市場は通常、その影響を5～6四半期後に感じていたと指摘した。

同氏は「市場は依然として中央銀行の決定の質と有効性を過信している可能性があると考えている」と述べた。 イールドカーブが示すように、市場は中央銀行が政策金利を迅速に引き下げることができるかどうかについて、やや楽観的すぎる。

実際のところ、FRB、ECB、イングランド銀行はいずれも、インフレ上昇に対する反応が遅すぎると批判された後、すぐに利上げに踏み切った。 ポルトガルのシントラで行われた最近の会議で、３つの中央銀行総裁は、インフレ圧力が続く中、さらなる行動が必要になる可能性があると示唆した。

ピムコは、2022年の債券ファンドにとって不振の年だったことを受け、投資家を惹きつけるため、より防御力と流動性を高めるためにミューチュアルファンドの配置を変更している。

ピムコは昨年、７５０億ユーロの現金流出を記録したが、アイバシン氏は、投資家が利回りが上昇した瞬間を捉え、キャッシュフローが大幅に改善したと述べた。 ピムコの親会社アリアンツによると、ピムコは今年第１・四半期に１４０億ユーロの資産を集めた。

ピムコは米経済にとって最も可能性の高いシナリオは「ソフトランディング」とみているが、アイバシン氏は同社が景気低迷の影響を最も受けやすい市場を避けていると述べた。

現在、同氏は高品質の社債と国債を支持している。 同氏は、企業の信用格付けが引き下げられるときを待っており、これが今後数カ月、数年で強制的な資産売却の波を引き起こすと信じている。 今がお買い得品を掴む時だ、と彼は言った。

同氏は「今後2、3年は高利回り債券のチャンスが豊富にあると考えられるので、ある程度の現金を保有しておいてください」とアドバイスする。

しかし、同氏は、今回のサイクルはこれまでとは異なる可能性があると警告した。中央銀行は市場価格の高騰を恐れて支援に消極的になる可能性がある。 同氏は「インフレが高水準にある現在のサイクルは数年続く可能性があるが、政策当局者は助けに来ていない」と述べた。

ピムコのより安全な債券への動きは、一般的な傾向の一部だ。 バンク・オブ・アメリカがファンドマネジャーを対象に行った最新の調査によると、2008年以降、投資家は高利回り債よりも投資適格債に最も関心を示している。

アイバシン氏は、米国のインフレ調整後の実質利回りが世界金融危機以来の水準に達しており、債券資産はここ数年で最高の価値を示していると述べた。

キム・ズン（FTによる）

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